周一沪铜主力2006合约冲高回落，日内最高43950元/吨，最低43420元/吨，收盘价43500元/吨，较上一交易日收盘价跌0.02%；外盘方面，LME铜冲高回落，截至北京时间15：00，3个月伦铜报5317.5美元/吨，日涨0.70%。

市场焦点：（1）美国联邦基金利率期货合约的交易价格显示，交易员预计美联储可能最早今年11月就将联邦基金利率降至负值。（2）SMM数据，4月中国电解铜产量75.24万吨，环比增加1.17%，同比增加6.5%；预计5月产量74.01万吨，环比下降1.38%。

现货分析：5月11日SMM现货1#电解铜报价44080-44180元/吨，均价44130元/吨，日涨540元/吨。本周趋近交割，隔月价差却扩至200-220元/吨，升水已难顶，换现甩货者大增，贸易投机意愿降低，下游畏高，供大于求状态凸显令现货升水在本周交割前恐将快速滑向贴水格局。

仓单库存：周一沪铜仓单合计62943吨，日减6401吨，连降35日；5月6日，LME铜库存为245100吨，日减250吨，连降11日。截止5月8日当周，上期所沪铜库存报204219吨，周减26737吨，连降8周。

主力持仓：沪铜主力2006合约前20名多头持仓76197手，日增1830手，空头持仓83856手，日增2006手，净空持仓7659手，日增176手，多空均增，净空增加。

行情研判：5月11日沪铜2006冲高回落。美国非农数据表现糟糕，不过稍低于市场预期，全球疫情的影响有减弱预期；同时美联储存在负利率的可能，令美元指数承压。而目前上游铜矿TC价格跌至与去年创出的历史新低持平，冶炼成本进一步上升，加之下游需求得到好转，国内沪铜库存持续去化，使得铜价上行动能增强；不过需关注海外受疫情影响出口订单下滑，对铜价反弹有所限制。现货方面，贸易投机意愿降低，下游畏高，供大于求状态凸显令现货升水在本周交割前恐将快速滑向贴水格局。技术上，沪铜主力2006合约缩量增仓，上方44000位置存在阻力，预计短线震荡调整。