中国双节前后，正值美国大选首轮辩论拉票开始，特朗普感染新冠病毒入院治疗、及随后出院返回白宫，加上欧洲多个国家疫情再度暴发，避险情绪集中释放引发市场剧烈波动，伦铝跟随美股、原油等风险资产先跌后涨，国庆当天伦铝回踩1730美元后开始连续反弹，8日重回前高1800美元关口上方。截止10月8日，LME铝库存降至142万吨附近，较节前下降3.5万吨左右。

反观国内市场，同样因为欧美疫情反扑引发的避险情绪释放，9月中下旬国内铝价先跌后涨，大幅波动。阿拉丁(ALD)调研了解，节日前后，上游电解铝企业维持正常生产，其中，云铝海鑫二期一段节前已经顺利投产，年化产能约11万吨，节后将继续高效推进项目投产。发运方面，多数铝企保持正常发运状态，厂里铝锭存量较节前变化不大，个别铝企因为周边加工企业休假的缘故临时增加铸锭，但增量比较有限，且基本签完订单。另外，我们从公共仓库了解，双节期间华南和华东两地铝锭库存出现小幅回升，两地累计增加约5-6万吨，铝锭社会库存总量增至72万吨左右。

对于后市，在氧化铝市场相对温和，价格基本平稳的基础上，煤炭和阳极价格上涨导致电解铝企业生产成本小幅增加，只是相对于铝价而言，成本增幅微弱，铝企利润依然丰厚。因此，云南、四川、山西和内蒙古等地的新建项目投产积极性依然较高，后期供应压力增大。需求方面，采暖季来临之前，房地产、新老基建等消费领域在年内仍有一波赶工期，国内经济强劲复苏的大环境下，铝锭库存短期仍将保持在70万吨附近低位运行，对铝价的支撑依然较强。需要注意的是，今年以来铝锭产品直达终端的比例明显增加，铝锭社会库存并未完全反应市场供需关系，加上进口窗口依然开启的情况下，居于高位的铝价也存在较大的不确定性，短期风险来自全球疫情的发展、美国大选的进展及沪铝移仓换月前后主力资金的进出。

（长江有色）