当前来看，市场情绪暂获提振，铜价持续高位运行。但是现货升贴水持续偏弱，随着进入5月传统消费淡季，预计终端需求环比有所走弱，铜价反弹空间预计有限。

宏观方面，5月初，美联储及欧洲央行均如期加息25BP，美联储将利率上限提升至5.25%，欧洲央行将利率上限提升至3.75%，鉴于美国通胀回落速度趋缓、核心通胀明显表现黏性以及欧洲通胀甚至出现拐头上行情形，市场预期美联储将维持高位利率相当长的时间，越来越多的机构预计美联储年内不会降息。而欧洲方面，市场一致预期将继续加息，高利率背景之下，预计后续欧美经济特别是制造业景气度将持续偏弱，持续施压大宗商品价格。

供应方面，矿端近两月几无干扰，铜精矿持续边际宽松，据上海有色网数据，进口铜精矿指数已连续8周回升，去年以及今年全球铜精矿新增产能充足，后续预计延续宽松格局。疫情防控政策优化后，国内再生铜原料供给的周转时间、运输成本以及拆解速度都有明显回升，废产粗铜供给持续放量，整体粗铜产量持续回升，当前进口及国内粗铜加工费均已回升至去年以来的偏高位水平，粗铜整体也偏宽松。另外，生产原料充足，当前冶炼利润也处于近5年偏高位，4月国内电解铜产量超预期上行至97万吨，预计5月产量仍将高位运行。

需求方面，从主要拉动大宗商品需求的制造业来看，全球各国的制造业景气度均表现偏差，我国相对较好，但难以独自对需求形成有效提振。近两月铜现货市场运行情况也反映了需求不佳事实，当期价高位运行时，现货升贴水持续偏弱，只有当期价显著下跌后，现货升贴水才出现抬升，下游消费偏弱事实可见一斑。随着进入5月传统消费淡季，预计终端需求将环比有所走弱。

展望后市，一方面，虽然美国债务上限取得进展提振市场情绪，但是短期利好难有持续性，全球制造业景气度偏弱仍将施压价格；另一方面，基本面难寻支撑，生产原料充足利润偏高背景下，国内产量预计高位运行。整体上，进入传统淡季后，需求存在环比走弱预期，预计沪铜反弹高度有限。